過日(10/12)、「FFレート織り込み度」というエントリーを書きましたが、
当時入手していた各種文献にある数式からでは
さっぱり各所で記載されている織り込み度に近づけませんでした。
ところが、それら各種文献の中で「これが正解(に最も近い)」とされている
リッパーマーケット(のダイジェスト版)をようやく見つけ出しました。
こちらです→「リッパー・マーケット Lipper Markets (コラム版No.68、2006年7月31日発行)」
ところが私の読解力がないのか、説明が数学的ではないのか、
1ページにも満たない説明が未だ解釈し切れてないというのが実情でして、
現在、その解釈と数式立て(Excel用に連立したり因数分解ったり)中です。
参考までに現在解釈用に多少の編集をかけた物を引用しておきますので
皆さんもお考えください。
————————————————–(ここから)
リッパー・マーケット Lipper Markets
(コラム版No.68、2006年7月31日発行)における
ロイター・ジャパン株式会社リッパー・ジャパン
シニア・マーケット・アナリスト 松尾健治氏による記述を
計算式に直接関連する部分を抜き出し段落分け等再編集した物。
【前置き】
そこで市場がどこまで織り込んでいるかが重要となるのだ。
すると、2006年7月28日のロイターに
「フェデラルファンド(FF)金利先物市場<FFQ6>が織り込む8月利上げ確率は30%近辺。
GDP発表前は46%だった。 先週は90%前後になった時期もあった。」と出ていた。
【FF金利先物の見方】
大雑把でいいのなら、利上げのありそうな日(今回なら2006年8月8日)の翌月9月物を見るだけでいい。
それはFF金利先物は最終的に当該月中(今回なら2006年8月中)の実際のFF金利平均で決済されるからだ。
据置や利上げが反映された後の翌月を見ればいいと言う事。
それで翌月の9月物は94.6750なので5.325%となる。
ここから現在の5.25%を引くと0.075だが、これを通常の利上げ幅+0.25で割る。 そうすると30%、
これが「8月利上げ確率は30%近辺。」となる。
ただ翌月にFOMCを控えている時や利上げ幅が+0.50になるかもしれない時は有効ではない。
FF金利先物価格は最終的に限月中の実際のFF金利平均で決済される。
これを実効FFレートと呼ぶが、FF金利誘導水準に近いものの必ずしも一致はしていない。
土日は金曜のものを適用。
もし仮に8月8日に利上げ(5.25%→5.50%)を100%の参加者が予想していれば、
8月1日～8月8日が5.25%で8月9日～8月31日が5.50%なので
「5.25%×8日＋5.50%×23日＝5.435%×31日」と言う式が成立し、
5.435% (94.565)となっているはず。
またもし8月8日に据置(5.25%→5.25%)を100%の参加者が予想していれば、
8月1日～8月31日がすべて5.25%となり「5.25%×31日＝5.25%×31日」と言う式が成立し、
5.25%(94.75)となっているはず。
しかし2006年7月28日の引け値は5.3050%だった。
【レート変動の予想割合】
これは「5.25%×8日+5.25%×23日×○%＋5.50%×23日×(1-○)%=5.3050%×31日」
となっている事を意味する。
この方程式を解くと、
○=(5.3050%×31日-5.25%×8日-5.50%×23日)÷(5.25%×23日-5.50%×23日)となり、70.3%。
つまり8月8日での据置を予想する者が70.3%いて、+0.25の利上げを予想する者が29.7%いる事となる。
これで2006年7月28日のロイターの「FF金利先物市場が織り込む8月利上げ確率は30%近辺。」となる。
尚、もし+0.50%の利上げ予想がいると式はかなり複雑になるが、
米国での±0.50の利上げ･利下げは2002年11月6日が最後である
(+0.50の利上げは2000年5月16日が最後である)ので、まずないだろう。
————————————————–(ここまで)
次に、以下が私の算出したい数字です。
————————————————–(ここから)
グローバルインフォ24 – ヘッドライン
【2009/11/06 08:39】【フェデラルファンド（ＦＦ）レート予想織り込み度】より
2009/11/06 08:39
【フェデラルファンド（ＦＦ）レート予想織り込み度】
次回（12月16日）ＦＯＭＣでのＦＦレート予想織り込み度
11月5日 11月4日
0.25％：据え置き 57.9％ 61.7％
0.00％：25ｂｐ引下げ 42.1％ 38.3％
（1月27日）ＦＯＭＣでのＦＦレート予想織り込み度
11月5日 11月4日
0.25％：据え置き 56.0％ 57.4％
0.00％：25ｂｐ引下げ 37.0％ 31.3％
0.50％：25ｂｐ引上げ 7.0％ 11.3％
＊ＦＦレート先物価格に基づき算出したものによる
————————————————–(ここまで)
で、一体何を私が苦慮しているかというと…。
ん？足して「１」？なのか？
だとしたら簡単に言うと、次回FOMCで
「据置＝Ａ」「利上げ(+0.25)＝Ｂ」「利下げ(-0.25)＝Ｃ」として、
「Ａ＋Ｂ＋Ｃ＝100%」の単純予想(期待)分布率？ということ？
一体どうなんでしょ？
2月 6 2010
先週(02/01～02/05)の為替動向
■米国株式市場 ＝ 前半上昇、後半下落
■原油先物市場 ＝ 前半上昇、後半下落
■NY金先物市場 ＝ 前半上昇、後半下落
■ドル円
＝ 前半もみあい、後半下落(円高)
■ユーロドル
＝ 前半上昇、後半下落(ユーロ安＋ドル高)
■ユーロ円
＝ 前半もみ合い、後半下落(ユーロ安＋円高)
未だギリシャ不安が残り、ユーロ安基調の相場は
その時々の避難先としてどこを選んだかによって
特に週後半は各通貨に大相場が見られました。
重い雰囲気から始まった木曜日のNY市場開始直後、
バンカメのルイス前CEOが提訴されたことをきっかけに
全ての通貨、コモディティが一気に空中分解。
あれよあれよという間に奈落の底へと下落しました。
(逆に言うと円独歩高と言うことになります)
また、金曜日に発表の雇用統計は
統計基準見直しにより前年度の数値を含め
新規の数値として発表されましたが
改訂前：前回[ -8.5万]/予想[ 1.5万]
改訂後：前回[-15.0万]/予想[1.5万]/結果[-2.0万]と
修正が間に合わなかった予想値に対してのこの結果、
つまり[ 1.5万]予想が[-2.0万]と言う文字面に反応し、
各通貨とも大規模な下落となりました。
これに関してはメルマガ版の方で詳しく書きますが、けして悲観材料ではありません。
市場がそれに気付くだろう来週以降どのような反応をするかに注目したいですね。
よって、週明け月曜日は様子見。月曜日のダウの動きから、火曜日の東京仲値付近で
来週のあらすじが見えてくるかと思います。
■なお、今週号のメルマガ版 FX_勝てば官軍では
何故上記で「雇用統計は悲観材料ではない」と書いたかを解説しています。
メルマガはまぐまぐ!のシステムをお借りしています。
http://www.mag2.com/m/0001056844.html
■各為替の週足デマーク指標値
(Demark Range Projection / Demark Pivot Points)
ドル円
予想高値 91.28 (DRP) / 90.88 (DPP)
予想安値 88.38 (DRP) / 88.77 (DPP)
ユーロ円
予想高値 130.72 (DRP) / 129.01 (DPP)
予想安値 123.40 (DRP) / 128.08 (DPP)
ユーロドル
予想高値 1.4360 (DRP) / 1.4275 (DPP)
予想安値 1.3803 (DRP) / 1.3887 (DPP)
ポンド円
予想高値 147.35 (DRP) / 147.09 (DPP)
予想安値 141.93 (DRP) / 142.20 (DPP)
ポンドドル
予想高値 1.6282 (DRP) / 1.6282 (DPP)
予想安値 1.5870 (DRP) / 1.5900 (DPP)
※デマーク指標の予想にはDemark Range Projection と
Demark Pivot Points の２種ありますので 両方を提示しています。
■資料ダウンロード
◎先週の主要８相場チャート：2010_0205_cをダウンロード
◎先週の4本値と今週のPivot：Pivot_2010_0205をダウンロード
◎週間為替リポート保存版PDF：2010_0205をダウンロード
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By najirane • 為替動向と予想 • Tags: Demark, FOMC, NY金, PivotPoints, RangeProjection, ギリシャ, クロス円, ダウ, デマーク指標, ドル円, バンカメ, ユーロドル, 中国, 原油, 提訴, 株式, 為替, 米国, 雇用統計